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老谢点评:人民币为什么不能“破七”

 

    这两年人民?#19968;?#29575;的走势有一个很奇特的现象,无论是面对贸易战还是外部市场各种利空,人民币总是在跌到7这个关口时急刹车。这里我们就来讨论一下为什么人民币不能破7,如果破7会发生什么!

 

    维护信用基础

 

    当前中国金融改革首要的战略性任务是人民?#19994;?#22269;际化,这是中国金融国际化的根本基础,是中国国际金融中心定位的前提性条件,也是中国现代化金融建设的原则。如果人民币破7可能会导致货币环境的不稳定,将极大伤害中国金融的改革开放,还会影响人民?#19994;?#20449;用基础,严重阻碍和抑制人民币国际化,使中国向国际金融中心的发展之路变得艰难。因此,维护人民?#19994;?#38271;期信用基础,是当前国家重要的战略目标。

 

    虽然人民币贬值会在一定程度上利好出口,但对于进口来说会造成巨大的?#33322;?#25104;本。尤其是造成进口大宗商品价格的大幅提升,比如石油/粮?#22330;?#36827;口大宗商品价格上涨会?#33519;油?#39640;国内生产、生活消费品物价的上涨,若再加之中国宽松的货币政策,最后的结果就是产生通货膨胀。?#20219;?#20215;也就是稳民生,是执政基础。

 

    入世后的汇率

 

    回顾中国?#23588;隬TO的18年,是经济快速腾飞的18年,是一?#22659;?#20026;世界第二大经济体的18年。人民?#19968;?#29575;也从8元左?#20057;?#36335;涨到了6.12,现在?#25191;?.12跌至6.7~6.8。人民?#19968;?#29575;的走势和中国在全球产业链条中的位置变化有?#33519;?#30340;关系。中国在?#23588;隬TO之后,大力发展来料加工和对外出口贸易,这就需要有一个相对宽松稳定的汇率。由于中国制造价廉物美,主要以美元为储备的外汇不断增长,不断累积贸易顺差,特别是对美国的顺差。鉴于中国快速的发展,以美国为首的国际社会,要求人民币升值。而我国也随着国内基础产业的逐步完善和丰富,巨大?#19997;?#32418;利的逐渐释放,完全可以消化升值所带来的贸易压力。2005年人民币开始第一?#20301;?#25913;,一直到2008年金融危机之前,人民?#19968;?#29575;从8.2涨到了6.8附近。

 

    由于中国特殊的体制——集中力量办大事,强大的执行效率。使得望眼全球,没?#24515;?#20010;发展中国家能替代中国在全球产业链,?#25237;?#21046;造这个位置。因此,人民?#19968;?#29575;的升值不仅没有让中国在全球贸易中遭遇瓶颈,且不断发展壮大。国内不断增长的产能,自动化不断提高,生产效率的提高,使得我国在基础制造领域,放眼全球?#35270;?#25932;手。直到2008年金融危机,人民?#19968;懵视?#21457;生了新的变化。

 

    金融危机后的汇率

 

    2008年金融危机,始于美国,但究其源头其实是在中国。2001年中国?#23588;隬TO之后埋头干活,把东西卖给美国。那美国在干嘛!美国除了打了一堆白条给中国之外,一直陷落在中东不能自?#21361;?#20234;拉克和阿富汗战争,消耗了美国大量财富。债务水平不断累高,克林顿时期积累的财富被小布什差不多败光了,中国理所当然的成了美国最大的债主。有意思的是债主不但没追着要债,且不断借钱给美国(购买了大量美国国债)。这触发了华尔街?#26102;?#26356;大的贪欲,让“房利美和房地美”实行免费住房政策,让一些不具备购房资格的人入住。一旦发生违约,则启动CDS(信贷违约掉期),由保?#23637;?#21496;代偿。一旦违约,华尔街投?#24615;?#25226;违约的CDS打包,再卖给下一家.....这种拆东墙补西墙的做法最终导致,雷曼?#20540;?#20498;台。美国五大投行,最后倒了三家。面对巨大危局,美政府和美联储最终选择救“两房”,不救“?#20540;?rdquo;。美国率先QE....中国跟进。【详细文章请参阅老谢10年前文章,这里不再详述】

 

    美国次贷危机触发全球经济危机,其实受到最大影响的只有两个国家,中国和美国。当时中国制造80%的产品销往美国,美国一旦出事,中国必然受牵连。美国的需求出问题,中国的货卖不出去。这个时候,我们有两个选择,要么改革、要么止血。最终政策选择了后者,颇有争议的4万亿砸下去,在货币乘数效应之下,国内几乎所有的工业装置产能全部在2009年翻?#29615;?#25151;价翻?#29615;?#22522;础货币翻?#29615;?#34880;是止住了,但对外的贸易顺差更大了。美国QE救的是金融机构,而中国是把产?#28068;?#20570;大了。这种不对称的施救方式,最终引发一系列的后果。2009年之后,中国的环境污染状况加剧,而美国的债务越来越高。这只是冰山一角。只是美国人发现,中国在金融危机之后对美贸易顺差越来越大,一次危机不但没把中国打倒,而且这个国家越来越恐怖。这个时候美国又在中国的汇率问题上做文章。最终迫使中国2010年做出第二?#20301;?#25913;。?#33519;?#20351;得汇率从6.8涨到2013年时的6.0。

 

    这个时候人民币如果再升值,那就是破6。以中国在全球产业链中的定位——?#25237;?#21046;造。利润很薄,靠走量和?#19997;?#32418;利支撑。如果本币继续升值,无疑让出口企业无利可图,也?#29615;?#21512;中国经济的现?#30784;?#32780;且6这个心理关口一旦被突破,离岸市场就会有大量资金涌入做多人民币资产,国内的物价和房价可能就会出现巨大泡沫。而且中央政府也不太可能去香港离岸市场去做空自己。最终,6这个位置没有在继续升值下去。

 

    ?#21387;?#32654;元主动汇改

 

    由于人民币之前长期升值,国?#39318;时?#22312;中国持有了大量资产,早晚是要兑现的。2014年香港“占中”?#24405;?#21644;克里米亚?#24405;?#23545;国?#24066;?#21183;影响巨大,尤其是香港“占中”与美元指数上升、美联储结束QE的时间相吻合。美国的目的是要让国?#39318;时?#22238;流美国,香港作为亚洲金融中心,大陆?#26102;?#23545;外?#30001;?#30340;跳板,意义重大。最终占中闹剧?#20013;?#20102;3个月不到就草草?#31896;。?#20294;对香港经济造成了巨大影响。一计不成再生一计。2014年底A?#32433;来?#27442;动,到了2015年二季度时,全民加杠?#39034;?#32929;热兴起,一时间街头巷尾谈论的皆是?#21892;薄?#23682;不知风?#25112;?#33267;.......最终爆发股灾,被国?#39318;时具?#20102;一大坨羊毛!

 

    面对国?#39318;时?#30340;挑衅,当年8月11日央行启动汇改,简称“811汇改”,汇改核心框架是:“人民?#19968;懵什?#20877;盯住单一美元,而是选择若干种主要货币,赋予相应的权重,组成一个货币篮子。同时,以市场供求为基础,参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化,维护人民?#19968;?#29575;在合理均衡水平上的基础稳定。”

 

汇改的最终目的是为了?#21387;?#32654;元,但判定央行是否将开始跟踪一篮子货?#19968;?#20026;时?#24615;紜?#20154;民币对美元双边汇率仍将是市场最密切关注的指标。不过央行的态度已经十?#32622;?#30830;,人民币不会长期锚定美元了。虽然在CFETS篮子中美元?#28068;?#26368;大的权重,但也仅为26.4%。不再锚定美元也就意味着,中国央行不再受美联储政策的影响和摆布,将会增加人民币在国际汇市中的影响力。

 

    “破7”影响

 

    从2016年起,人民?#19968;?#29575;长期在6~7之间波动。一旦跌到7关口,央行必然出面干预。这是一个十?#32622;?#30830;的信号,?#24471;?#20154;民?#19994;?#19979;最?#40092;?#30340;波动区间是在6~7之间。毕?#26500;?#20102;7这道?#32769;撸?#20132;易者做空操作会大大增多,汇?#35270;?#21487;能刹不住车,水银泻地,?#29615;?#19981;可收拾。甚至可能像其他新兴国?#20057;?#26679;卷入潘多拉魔盒的漩涡,当所有人都开始?#21482;?#30340;时候,更大规模的?#26102;?#22806;流和货币贬值会不断恶性循环,一旦风险没有把控好,国内资产泡沫破灭的可能性也不是没有,甚至有可能引发新一轮的财富洗牌。

 

    此外,国内很多企业在海外发债或是贷款借了不少钱,包括阿里、腾讯每年都会在海外贷上几十亿美元的贷款,而房地产企业更是疯狂,这两年海外发债是众多?#31185;?#36182;以生存的“输血”通道,据统计2017年,企业境外发债2358亿美元。2018年1-5月,企业境外发债992亿美元。对此发改委去年6月发布限制房地产企业外债资金投资境内外房地产项目的通知。要知道汇率一旦跌破7,对企业的偿债成本就会上升,风险?#29615;?#22823;。按2018年前4个月?#31185;?#22659;外发债融资的212亿美元简单算一下,不算正常融资该给人?#19994;?#21033;息,光是贬值到7,?#31185;?#23601;得多掏212*7-212*6.4=1484-1356.6=127.4亿元人民币,再?#30001;?#21033;息因汇?#26102;?#21270;的增加,?#31185;?#26377;几个能全身而退的。这些损失从哪里补?作为企业肯定要转嫁到老百?#19976;?#19978;。届时房价又会爆发性上涨,本质上背离了国?#19994;?#25511;初衷。

 

    再看,决定汇率的因素的是经济,而汇率反过来?#19981;?#24433;响经济。中国经济长期L型已经定性,这就需要一个稳定汇率和可控的汇率机制。这?#25913;?#22830;行为了汇?#20160;?#21160;也没少?#30740;?#24605;。逆周期因子出台,对香港发行离?#22534;肫保?#25552;高央票利率,提高远期售汇业务的外汇风险?#24613;?#37329;率等。说到底,一个国家解决不了经济基本面的问题,再怎么保汇率都是无用功,但当我们已经面对这个困难时,起码不能让汇率添乱。而汇率的不断下跌势必雪上加霜,造成连锁?#20174;Γ?#36234;跌经济越差,经济越差汇率越跌。

 

除了以上这些对经济、对企?#28068;?#21709;比较大的方面之外,人民币?#20013;?#36140;值对居民的生活出行影响也是巨大的。最?#33519;?#30340;是出国留学、出境游、海淘、进出口贸易等,全?#27982;?#20102;以前的豪气,需要精打细算,能省则省,而且随之而来的通货膨胀,物价上涨,得全靠居民来接盘,可以说,无论是哪?#29615;?#38754;,都是牵?#29615;?#32780;动全身。

 

    人民?#19968;?#29575;方向

 

    既然央行手里有了做多工具“离岸市场央票和风险?#24613;?#37329;率”,那么想要做空人民币几乎没可能。1998年央行和索罗斯的缠斗赢得异常?#37327;啵?#32780;如今的央?#24615;?#24050;今非昔比,个人或机构要想做空人民?#19994;?#32771;虑清楚,是否有美联储做背书。另外,央行手中也有“逆周期因子”可以防范过度升值。因此判断人民币方向,只要听听央?#24615;?#20040;说、怎么做就行了。因此,短期来看,有央行保驾护航,破7概率较小。【一家之言,仅供参考】

 

非常棒 不错哦 还行吧 一般般 我不同意你的观点
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